东吴证券:给予新兴铸管买入评级
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东吴证券股份有限公司杨件,刘博,唐亚辉近期对新兴铸管进行研究并发布了研究报告《2022半年报点评:受地产+疫情双拖累,业绩没有到达预期》,本报告对新兴铸管给出买入评级,当前股价为4.13元。
事件:公司发布2022半年报,2022年上半年公司实现营业收入269.61亿元,同比-5.8%;实现归属于母公司净利润10.64亿元,同比-20.1%。
钢材业务:地产拖累钢材需求,Q2钢材市场价格大幅下跌。2022Q2公司钢材业务受成本升高和价格降低双重挤压,盈利能力同比下滑。2022年前5个月房屋新开工面积同比下降30.6%,拖累钢材需求。钢材市场价格:我们以螺纹钢HRB400Φ16-25mm市场价为例,截至2022年6月30日,市场价同比-13.9%;原材料端:铁矿石受到汇率冲高影响,成本居高、焦炭多轮提涨,最高幅达到1300元/t,原材料成本整体高于去年同期。展望下半年和明年,地产需求或较为低迷,拖累钢材需求,因此我们下调对公司全年的盈利预期。
铸管业务:受疫情和高温雨季影响,项目开工不足,已签合同未能及时转化为订单。2022年上半年,国家出台了多轮水利投资政策,但受到各地疫情和高温雨季影响,项目开工不足,已签订合同不能及时转化成当期订单。2022年上半年全国落实水利投资总额7480亿元,同比+49.5%。2022年上半年铸管价格同比升高,在钢铁行业原材料成本上升的背景下,公司铸管业务仍实现盈利能力同比略升。展望未来三年,我们看好国家水管网大投资的必行性,虽然节奏上受到疫情和自然灾害等拖累,不能及时施工和交付,但是水管网和水利大投资的逻辑通顺,公司央企背景,铸管业务市占率40%+,我们仍就坚定看好公司铸管业务,预计未来三年有望实现20%的复合增速。
公司核心竞争力:球墨铸铁管世界第一,低估值下的稳增长品种:公司是世界上最大的离心球墨铸铁管、钢格板、铸造产品生产商,在国家水管网大改造的大背景下,公司主要经营产品运用于水管网的球墨铸铁管有望迎来高增长。目前全世界铸管的年产量在900万吨左右,其中,离心球墨铸铁管的年产量约850万吨,占铸管产量的90%以上;截至2020年末,发行人铸管、管件及铸件产能为320万吨,行业第二名产能在60万吨以下,公司市场占有率在40%+,行业龙头地位凸显。
盈利预测与投资评级:受到地产拖累和疫情影响,我们调整公司2022-2024年EPS从0.67、0.84、0.97元/股至0.37、0.45、0.62元/股,对应PE为12倍、10倍、7倍,维持“买入”评级。
风险提示:国家财政政策超预期收紧的风险;我国水管网智能化改造进程没有到达预期的风险、钢价、铁矿石、焦炭价格剧烈波动的风险等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国泰君安飞研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达80.26%,其预测2022年度归属净利润为盈利24.32亿,根据现价换算的预测PE为6.77。
该股最近90天内共有6家机构给出评级,买入评级5家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为9.11。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,新兴铸管(000778)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力平平,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须着重关注的财务指标包括:有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星,好价格指标4星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)
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证券之星估值分析提示新兴铸管盈利能力平平,未来营收成长性较差。综合基本面各维度看,股价偏低。更多
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