3月11日，湖南金博碳素股份有限公司(以下簡稱“金博股份”)首發上會。金博股份擬登陸上交所科創板，計劃公開發行股票數量不超過2000萬股，擬征集資金3.22億元，分別用於先進碳基複合资料産能擴建項目、先進碳基複合资料研發中心建設項目、先進碳基複合资料行銷中心建設項目。金博股份本次發行的保薦機構是海通證券。

  金博股份人的控股股東、實際操控人為廖寄喬，直接持有金博股份17.71%股份，持有利陽榮晟21.34%出資額，並通過與益陽榮晟簽訂的共同行動協議，合計操控金博股份25.16%的股份。

  金博股份存在實際操控人告贷出資的風險。招股書顯示，廖寄喬2017年9月及2018年4月增資的資金中2255萬元來源於其向員工、親戚及朋友的告贷，佔上述增資資金總額的份额為66.09%。到2020年2月28日，招股説明書籤署日，上述告贷的餘額為1885萬元。

  金博股份2017年、2018年、2019年經營活動産生的現金流量凈額低於歸母凈利潤，2019年經營活動産生的現金流量凈額為負。

  2016年至2019年，金博股份實現營業收入分別為8445.15萬元、1.42億元、1.80億元、2.40億元，實現歸屬於企业一切者的凈利潤分別為2063.44萬元、2896.87萬元、5391.39萬元、7767.25萬元，實現經營活動産生的現金流量凈額分別為2550.71萬元、589.92萬元、3234.13萬元、-614.38萬元。

  金博股份銷售費用率高於可比公司均匀，與中天火箭、方大炭素、中簡科技三家公司比较，金博股份銷售費用率最高。

  金博股份主營業務毛利率高於同行業公司毛利率均值。2016年至2018年，同行業公司銷售毛利率分別為33.95%、62.54%、62.40%。

  據長江商報報道，金博股份部分中心技術未申請專利。公司發明專利均為2013年及以前年度获得，意味著公司6年未有新的技術發明，存在技術升級迭代風險。金博股份表明，由於申請專利需公開部分技術細節、技術關鍵點及技術具體實施办法，被公開的資訊或许被競爭對手模倣，构成技術泄密，因而部分中心技術未申請專利更有利於保護公司利益。

  據華夏時報報道，2016年至2019年1-6月，公司對前五大客戶的銷售收入合計佔公司當期營業收入分別為75.47%、83.70%、86.60%和76.79%。從近年來前五大銷售客戶來看，金博股份的榜首大客戶隆基係公司的銷售收入一直在持續上升，2016年至2019年6月合計為2.15億元，佔公司營收總額超四成。

  金博股份首要從事前進碳基複合资料及産品的研發、生産和銷售，現階段聚集于碳/碳複合资料及産品，首要應用於光伏行業的晶硅製造熱場系統。

  先進碳基複合资料是指以碳纖維為增強體，以碳或碳化矽等為基體，以化學氣相沉積或液相浸漬等工藝构成的複合资料，最重要的包含碳/碳複合资料産品(碳纖維增強基體碳)、碳/陶複合资料産品(碳纖維增強碳化矽)等。

  金博股份人的控股股東、實際操控人為廖寄喬。廖寄喬持有金博股份17.71%股份、持有利陽榮晟21.34%出資額，益陽榮晟持有金博股份7.45%股份。2017年5月，廖寄喬與益陽榮晟簽署了共同行動協議，雙方同意在作為金博股份的股東行使提案權、提名權、或在股東大會上行使股東表決權時，益陽榮晟依照廖寄喬的意見行使上述權利。廖寄喬合計可操控金博股份25.16%的股份，為金博股份的實際操控人。

  廖寄喬，男，1970年4月出世，中國國籍，無境外永久居留權，黨員。中南大學资料學博士研讨生學歷，工學博士學位，正高二級研讨員。湖南省政協第十一、十二屆委員，中國资料研讨學會終身會員，享用湖南省政府特别津貼。1992年6月至2019年6月，任職于中南大學粉末冶金研讨院；2003年11月至2004年11月，牛津大學化學系訪問學者；廖寄喬曾受中南大學派遣于2007年11月至2011年4月兼任粉冶中心董事，2011年5月至2019年5月兼任粉冶中心董事及總經理、並兼任部分下屬子公司董事長職務；2005年6月至今，歷任博雲高科、金博有限、金博股份總經理、董事長兼首席科學家，現任金博股份董事長兼首席科學家。

  金博股份擬登陸上交所科創板，計劃公開發行股票數量不超過2000萬股，擬征集資金3.22億元，其间2.29億元用於先進碳基複合资料産能擴建項目、6220萬元用於先進碳基複合资料研發中心建設項目、3000萬元用於先進碳基複合资料行銷中心建設項目。

  招股書顯示，公司實際操控人廖寄喬2017年9月及2018年4月增資的資金中2255萬元來源於其向員工、親戚及朋友的告贷，佔上述增資資金總額的份额為66.09%。到2020年2月28日，招股説明書籤署日，上述告贷的餘額為1885萬元。

  根據廖寄喬與債權人簽署的《告贷協議》，利息一年一結，年利率為7%或5%，告贷期限屆滿後，一次性償還告贷本金。上述告贷將在2022年至2024年陸續到期，經測算，廖寄喬2020年至2024年每年應當償還的金額分別為124.85萬元、124.85萬元、424.85萬元、1644.85萬元和53.50萬元，合計2372.90萬元。

  廖寄喬未來每年還款的資金來源首要為工資、獎金、個人家庭積累及持有的發行人股份的分紅等。如未來公司的經營狀況、分紅方针發生严重變化，或许導致廖寄喬不能如期償還告贷，則存在實際操控人持有的公司股權有或许会被債權人要求凍結、處置的風險，並對公司股權結構的穩定産生晦气影響。

  2016年至2019年，金博股份實現營業收入分別為8445.15萬元、1.42億元、1.80億元、2.40億元，實現歸屬於企业一切者的凈利潤分別為2063.44萬元、2896.87萬元、5391.39萬元、7767.25萬元。

  金博股份2017年、2018年、2019年經營活動産生的現金流量凈額低於歸母凈利潤，2019年經營活動産生的現金流量凈額為負。

  此外，在招股書申報稿和最新充分的招股書上會稿中，金博股份2017年和2018年的經營活動産生的現金流量凈額對不上。

  根據最新充分的上會稿，2016年至2019年，公司實現經營活動産生的現金流量凈額分別為2550.71萬元、589.92萬元、3234.13萬元、-614.38萬元，其间，公司銷售产品、供给勞務收到的現金分別為8602.21萬元、1.09億元、1.63億元、1.43億元。

  申報稿顯示，金博股份2017年和2018年經營活動産生的現金流量凈額分別為1657.30萬元和5046.92萬元，銷售产品銷售产品、供给勞務收到的現金分別為1.19億元和1.82億元。

  2018年，公司研發費用較上一年度增長1266.58?萬元，增幅81.92%；而2019年，公司研發費用較上一年度僅增長82.52萬元，增幅2.93%。

  金博股份研發費用首先升後降，公司研發費用率分別為9.16%、10.90%、15.67%、12.09%。

  與同行業可比公司比较，報告期內，金博股份研發費用率略高於中簡科技，顯著高於中天火箭和方大炭素。

  金博股份銷售費用率高於可比公司均匀，與中天火箭、方大炭素、中簡科技三家公司比较，金博股份銷售費用率最高。

  報告期內，公司應收賬款週轉率分別為1.88次、2.82次、3.64次、4.69次。

  報告期內，公司存貨週轉率分別為3.02次、2.87次、1.92次、1.31次。

  金博股份表明，2018年，公司産制品和發出产品餘額均有所上升，首要受“531新政”影響。經過“531新政”調整後，2019年度，光伏行業龍頭企業呈逆勢發展態勢，其業績增長明顯，進而縮短了公司産品的驗收週期，使得公司2019年12月31日的發出产品餘額下降。

  報告期各期末，公司對存貨進行了減值測試，計提了存貨跌價準備。報告期各期末，公司存貨跌價準備餘額分別為515.69萬元、344.37萬元、480.55萬元和405.08萬元。

  2019年，公司熱場系統系列産品毛利率由2018年的69.33%下降至62.08%。公司稱，底子原因是2018年下半年公司對部分熱場系統系列産品售價進行了下調。

  2016年至2018年金博股份熱場系統系列産品均匀單價保持在0.13萬元，2019年上半年受531新政影響，該産品價格下調10%左右至0.11萬元。

  2016年至2018年，同行業公司銷售毛利率分別為33.95%、62.54%、62.40%，金博股份主營業務毛利率高於同行業公司毛利率均值。

  據長江商報報道，根據招股説明書，金博股份共擁有國內專利65項，南韓專利1項，其间發明專利29項，實用新式專利34項，外觀設計專利2項。

  記者發現，其發明專利均為2013年及以前年度获得，也即意味著公司6年未有新的技術發明，存在技術升級迭代風險。

  招股書顯示，金博股份獨家或以榜首起草單位身份牽頭拟定了5項國家行業標準，擁有“碳/碳複合资料低成本製備技術湖南省工程研讨中心”，獲得國內外專利授權66項，内行業中處於領導位置。

  對於6年無新增專利的質疑，公司表明，報告期內，金博股份已提出申請的發明專利共有7項，但由於發明專利審核週期較長，到现在公司不论獲得上述7項已申請發明專利的正式授權(已進入實質審查階段)。

  金博股份表明，由於申請專利需公開部分技術細節、技術關鍵點及技術具體實施办法，被公開的資訊或许被競爭對手模倣，构成技術泄密，因而部分中心技術未申請專利更有利於保護公司利益。

  據華夏時報報道，招股書顯示，公司收入增長首要係下流光伏行業發電總裝機量快速增長，以及隆基係等首要客戶産能擴張和日常設備耗材更新推動了公司熱場系統系列産品的銷售。熱場系統産品是公司毛利的首要來源，經營規模的擴大亦推動公司利潤增長。

  不過，記者翻閱招股書發現，雖然近年來營業收入有所增長，但公司首要客戶包含隆基股份、中環股份、保利協鑫动力、晶科动力、晶澳太陽能等光伏用晶硅製造商，集中度較高。2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，公司對前五大客戶的銷售收入合計佔公司當期營業收入分別為75.47%、83.70%、86.60%和76.79%。

  北京某券商營業部總經理劉先生表明，由於金博股份首要下流客戶多為光伏晶硅製造企業，該領域市場集中度較高，使得公司客戶集中度較高。不過，從近年來前五大銷售客戶來看，金博股份的榜首大客戶隆基係公司的銷售收入一直在持續上升，2016年至2019年6月合計為2.15億元，佔公司營收總額超四成。近年來隆基係銷售佔比持續攀升，為金博股份貢獻大部分業績，一旦未來下流銷量不暢，是否對金博股份的未來業績産生影響呢？

  招股書顯示，報告期各期末，公司應收賬款凈額分別為3358.42萬元、3800.34萬元、4115.36萬元和5641.08萬元。金博股份解釋稱，公司應收賬款办理能力較強。不過，記者翻閱招股書發現，近年來營業收入是在持續添加，可是隆基係的應收賬款佔比持續攀升。隆基係的應收賬款佔比，2016年、2017年、2018年、2019年1月-6月分別為17.7%、44.23%、10.72%、18.02%。

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